ШАГ В НАУКУ - 2016
I Международная научная дистанционная студенческая конференция

Экономические науки
Снижение суверенного рейтинга России: причины и экономические последствия
Агафонов Д.С., Быков Р.С. 1

1. Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ (Липецкий филиал)

Резюме:

Для предотвращения наступления негативных последствий, руководство страны должно в первую очередь отказаться от популизма (например, заявлений о возможном прекращении РФ сотрудничества с «большой тройкой» рейтинговых агентств, создании собственного «марионеточного» национального агентства…) и начать принимать реальные меры, благоприятно действующие на развитие экономики.

Ключевые слова: суверенный рейтинг


 

СНИЖЕНИЕ СУВЕРЕННОГО РЕЙТИНГА РОССИИ:

ПРИЧИНЫ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ

 

Д.С. Агафонов, студент 4 курса.

Р.С. Быков, студент 4 курса.

Липецкий филиал РАНХиГС при Президенте РФ

Научный руководитель: Ю.А. Солодовник,

к.э.н., доцент, Липецкий филиал РАНХиГС при Президенте РФ

 

 

В январе 2015 года международное рейтинговое агентство «Standard & Poor's Financial Services LLC» (далее – «S&P») снизило рейтинг России с «ВВВ-» до отметки «BB+» (так называемого «мусорного», ниже инвестиционного уровня). В глазах агентства, а значит, и в глазах кредиторов и инвесторов, которые прислушиваются к его мнению, российская экономика «откатилась» на 10 лет назад – именно в январе 2005 года «S&P» впервые подняло суверенный рейтинг РФ до инвестиционного уровня.

К началу 2016 года «большая тройка» международных рейтинговых агентств («S&P», «Moody’s» и «Fitch») подтвердила уже установленную оценку «BB+» и констатировала возможность ее дальнейшего понижения на основе негативного прогноза.

Целый ряд отечественных политиков (в т.ч. из высшего эшелона власти) публично заявляет, что «подобное решение имеет минимальное отношение к экономике, оно ангажированное, директивное, не отражает реального положения» (пресс-секретарь президента, Д.С.Песков). Так ли это? Каковы возможные последствия снижения суверенного рейтинга?

В своем заключении об ухудшении рейтинга России, агентство «Standard&Poor’s» отмечает следующие факторы:

  1. Снижение влияния ЦБ РФ на устойчивость финансовой системы. Российская денежно-кредитная политика стала менее гибкой – ситуация в финансовом секторе ухудшается, что ограничивает возможности Центрального банка: «Мы считаем, что Банк России вынужден принимать все более и более сложные решения в том, что касается денежно-кредитной политики, в то же время пытаясь поддерживать устойчивый рост ВВП». Агентство отмечает, что в декабре 2014 года Центробанк повысил ключевую ставку на 750 базисных пунктов, до 17%. Это должно было остановить резкое обесценивание рубля и обуздать инфляцию. Национальная валюта, действительно, кратковременно укрепилась по отношению к доллару, но в дальнейшем продолжила дешеветь. К январю 2016г. цена на бирже уже доходила до 85,9 руб. за доллар США и 93,7 за евро. В «S&P» ожидают сокращения кредитования экономики, что в дальнейшем, вероятно, подорвет экономический рост;
  2. Сокращение резервов. Связывается с активным проведением ЦБ РФ валютных интервенций в поддержку курса рубля. Совокупная продажа мегарегулятором долларов в 2014 году составила 78,923 млрд. (максимальный объем операции за день – $11,37 млрд.), евро - 5,647 млрд. При этом резервы Банка России достигли своего исторического минимума за 5 лет (на 1 января 2016 года - $368 млрд.) [1];
  3. Риск перерастания инфляции в галопирующую (>10%). «Мы ожидаем, что качество активов в финансовой системе, с учетом ослабления рубля, ограниченного доступа ключевых областей экономики на международные рынки капитала из‑за экономического спада будет ухудшаться», – прогнозируют в «Standard & Poor’s». По итогам 2015 года уровень инфляции в РФ составил 12,9% [2];
  4. Ухудшение других макроэкономических показателей, в частности, околонулевые (или слабоотрицательные) темпы роста ВВП вплоть до 2018 года (2014г. – 0,2%, что существенно ниже предыдущих показателей);
  5. Падение цен на энергоносители. Согласно проведенным исследованиям, снижение цены барреля нефти на 10% неизбежно приводит к потерям российского бюджета около 14,6 миллиардов долларов в год (за период с 2014 по 2016 гг. цена нефти марки Brent уменьшилась примерно в 4 раза) [3].

Иными словами, причинами снижения суверенного рейтинга стали системные риски в российской экономике, которые подтверждаются реальными фактами по отчетным данным 2014 - 2015 гг. (официальная информация Госкомстата, Банка России, Минфина РФ, Минэкономразвития и т.д.). Нет абсолютно никаких противоречий: агентство оценило рейтинг России исходя из объективных экономических показателей.

Эксперты сходятся в том, что мгновенного эффекта от самого снижения рейтинга российская экономика скорее всего не почувствует - из-за санкций западных стран доступ к кредитам у российских финансовых институтов и так чрезвычайно затруднен. Долгосрочная же перспектива грозит следующими последствиями:

  1. Пересмотр рейтингов субъектов РФ. Уже к концу 2015г. агентство «Moody’s» понизило рейтинги нескольких десятков городов и регионов (включая Москву и Санкт-Петербург);
  2. Появление риска срабатывания конвенант из-за пересмотра рейтингов крупнейших компаний, вследствие чего российские заемщики будут обязаны досрочно погасить кредиты из-за ухудшения финансового положения. В настоящее время в Правительстве РФ прорабатываются схемы поддержки госкорпораций на случай, если им будут предъявлены решения о досрочном погашении внешних долгов (государству придется либо предоставить этим заемщикам валютную ликвидность, либо самостоятельно погашать корпоративные долги за счет золотовалютных средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния);
  3. Снижение инвестиционной привлекательности РФ, регионов, крупных предприятий (последствия – отток капитала за рубеж);
  4. Рост расходов на обслуживание внешнего долга, подорожание корпоративных и государственных займов;
  5. Иностранные инвестфонды владеют примерно 25% российского «рублевого» госдолга (около 900 млрд. рублей). Законодательство многих стран прямо запрещает таким фондам инвестировать деньги своих вкладчиков в ценные бумаги «мусорного» уровня, следовательно, они будут вынуждены начать их распродажу с соответствующими последствиями для рыночных котировок. Это существенно удорожит будущие заимствования, которые могли бы использоваться для финансирования дефицита бюджета. Аналогично, распродажам могут подвергнуться и долговые ценные бумаги российских компаний. Потенциально — до $30 млрд.;
  6. Все вышеперечисленные факторы резко усилят давление на рубль, т.к. потребуют для погашения долгов привлекать валюту с внутреннего валютного рынка. Ускорение девальвации рубля (на 3-5%) несет серьезные инфляционные риски и во многом сведет на нет предшествующие непростые решения Центробанка по стабилизации курса рубля, негативно повлиявшие на ситуацию с кредитованием реального сектора;
  7. Кроме того, снижение суверенного рейтинга России  может привести к её переводу Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) из третьей в более низкую группу страновых рисков по внутренней классификации ОЭСР, что вызовет рост стоимости страховых премий экспортных страховых агентств для российских заемщиков [4].

Теоретически рейтинг, выставленный «S&P», носит лишь рекомендательный характер. Частные инвесторы могут к нему и не прислушиваться. Однако тяжело спорить с реалиями современной российской экономики.

Уже к концу 2014г., до объявления «S&P» своего «приговора», значительная часть инвесторов перестала вкладывать в российский бизнес. Чистый отток капитала составил $151,5 млрд. (что 2,5 раза больше чем в предыдущем году). Поводы для ухода с российского рынка всё те же: рецессия, нестабильность курса национальной валюты, непредсказуемость развития системы законодательства, тотальная коррупция…

По расчетам эксперта, главного экономиста «Уралсиб кэпитал» Алексея Девятова, каждые $10 млрд. оттока в среднем приводят к снижению капитальных инвестиций примерно на 0,5 процентного пункта, и к уменьшению ВВП России на 0,2 процентного пункта. Совокупные потери экономики РФ от оттока капитала за 2014 год можно сравнить, например, с затратами на проведение двух зимних Олимпийских игр Сочи-2014 [5].

В целом же, последствия от ухудшения инвестиционного рейтинга (привлекательности страны для инвесторов) могут не только снизить темпы текущего экономического роста, но и подвергнуть «заморозке» многие программы инновационного развития, являющиеся стратегически важными в условиях экономического кризиса (например, производство авиакосмической техники, развитие нанотехнологий, композитных материалов, биомедицинских технологий жизнеобеспечения и защиты человека и животных и т.д.). Сложившаяся ситуация также отрицательно скажется на процессах интеграции в мировую экономическую систему, что грозит снижением экспортно-импортных операций, а следовательно и недополучением в бюджет значительных сумм (за 2014г. – 3227,7 млрд.руб., 7% ВВП).

Для предотвращения наступления вышеописанных негативных последствий, руководство страны должно в первую очередь отказаться от популизма (например, заявлений о возможном прекращении РФ сотрудничества с «большой тройкой» рейтинговых агентств, создании собственного «марионеточного» национального агентства…) и начать принимать реальные меры, благоприятно действующие на развитие экономики.

 

ЛИТЕРАТУРА

  1. Центральный банк России, URL: http://www.cbr.ru/statistics/
  2. Минэкономразвития России, URL: http://economy.gov.ru/minec/press/news/ 201420111820
  3. Рейтинговое агентство Standard & Poor’s, URL: https://www.globalcreditportal.com/ ratingsdirect/renderArticle.do?articleId=13807
  4. Информационное агентство «Розбизнесконсалтинг», URL: http://top.rbc.ru/economics/ 26/01/2015/54c6832e9a
  5. Интернет-издание Slon.ru, URL: http://slon.ru/insights/1209659/

 


Библиографическая ссылка

Агафонов Д.С., Быков Р.С. Снижение суверенного рейтинга России: причины и экономические последствия // . – . – № ;
URL: step-science-bip.csrae.ru/ru/0-287 (дата обращения: 04.12.2020).


Код для вставки на сайт или в блог

Просмотры статьи

Сегодня: 265 | За неделю: 265 | Всего: 265


Комментарии (0)